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西南证券股份有限公司池天惠近期对建发股份进行研究并发布了研究报告《地产业务排名逆势提升，供应链业务增长稳健》，本报告对建发股份给出买入评级，当前股价为12.76元。

建发股份(600153)
投资要点
公司营收与利润均保持稳健增长，未来可结算资源充足。2022年公司实现营业收入8328亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润为62.82亿元，同比增长2.3%。公司盈利能力总体保持平稳，综合毛利率为3.8%，与上年同期相比略有上升，净利率为1.4%，与上年同期相比略有下降。期末合同负债2275亿元，较2021年末大幅提升16.1%，未来可结算资源充足。
行业排名稳步提升，夯实土储构建发展保障。2022年公司地产业务板块实现收入达到1365亿元，同比增长41.7%，归母净利润22.67亿元，同比下降21.2%。2022年公司地产业务板块合计实现全口径销售金额2097亿元，同比下降3.60%，建发房产位列全国第10名，较上年提升11名。公司在一二线城市的权益销售金额占比近80%，销售超50亿的城市达到14个。公司回款高效，子公司建发房产和联发集团回款率分别达到96%和104%。公司以多元化方式获取优质土地62宗，全口径金额约1030亿元，一二线城市土储预估权益货值占比约70%，良好的土储结构为公司房地产业务的安全发展提供了坚实保障。
供应链业务稳健增长，业务规模及增速行业领先。2022年公司供应链运营业务营业收入达到6963亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润40.1亿元，同比增长20.1%。2022年公司主要大宗商品的经营货量约2亿吨，同比增速近10%，核心品类保持领先地位。建发钢铁、建发浆纸与国内外大型供应商合作量分别提升近24%、27%，维持良好合作关系。公司下游大客户数占比提升近5%，交易额占比提升近10%。公司强化科技赋能，推出“建发云钢”、“纸源网”、“浆易通”、“农E点”等多个数字化平台，多个线上业务平台年累计交易额突破1000亿元。公司重视国际物流通道和仓储资源网络建设，在23个海外国家和地区签约了104个仓库，进出口和国际业务总额占供应链运营业务的比重达40.42%；其中出口业务同比增速超62%。公司发力消费品业务，2022年消费品行业的供应链运营业务营收增速达42.8%。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增速为13.2%，考虑到公司土地资源储备充足且财务稳健，供应链业务稳健增长，维持“买入”评级。
风险提示：竣工交付低于预期、销售低于预期、供应链业务拓展不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利67.27亿，根据现价换算的预测PE为5.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，建发股份（600153）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）